合景泰富进入多元化发展时期

8月30日，网上演出将在01813.HK举行。在保持快速增长势头的同时，KFTC的债务结构和融资成本进一步优化，多元化布局大大提高了抗风险能力。

半年报显示，截至2021年6月30日，KFTC多项核心指标稳步提升。其中，上半年合同销售额达562亿元，同比增长53%；权益类综合收益222.2亿元，同比增长10.8%；核心利润33.2亿元，同比增长4.6%；以权益计算的合并核心毛利为72.8亿元，同比增长12.3%。

在土地收购方面，本集团将继续深化土地收购渠道的多元化战略。在区域布局上，粤港澳大湾区和长三角仍将是主要区域，重点发展一二线城市。值得注意的是，在大城市进入存量时代、城市更新成为城市发展新增长方式的背景下，KFTC在过去一年加快城市更新布局，深化大湾区旧区改造。目前，集团已成功中标广州市天河区鸡山村、黄埔区双沙村、广州市增城区石霞村三个旧村改造项目的合作资质，力争有序推进改造供应。

融资成本降低，“三条红线”持续优化

近年来，为促进房地产行业健康稳定发展，“三条红线”调控政策对房企财务管理水平提出了更高的标准和要求。

早在2020年中期业绩会上，KFTC创始人孔建民就表示:“降低负债率，希望国际国内评级机构提高合景的评级，是最应该做的事情。”

2021年年中，KXJF手头资金充裕，剔除预收账款的资产负债率下降3.3个百分点至71.8%，无限售条件现金短期负债率从1.6倍上升至1.8倍，净负债率下降7.6个百分点至54.1%。目前只有不含预收账款的资产负债率不属于绿色标准范围，公司有信心在今年内完成该指标。

此外，KFTC保持审慎稳健的风格，严格控制资本风险，增加现金储备。公告显示，公司上半年现金余额为473亿元。在融资方面，KFTC的国内外融资渠道是畅通的。2020年上半年，融资成本将下降0.1个百分点至6.1%。KFTC拥有坚实的金融安全缓冲，保持了较强的抗风险能力。

值得注意的是，上半年标普将展望调整为“稳定”，并确认其“B+”长期发行人信用评级和“B”高级无担保票据长期发行评级。

权重和多样性具有巨大的潜力

在“房住不炒”的调控基调下，房地产行业发展的底层逻辑发生了显著变化。越来越多的房企越来越意识到跨行业周期多元化经营的重要性。

近年来，KFTC集团在精准拓展土储未来布局的同时，通过多元化发展不断降低房地产开发业务风险。2021年上半年也是公司自持物业和酒店管理部门硕果累累的时期。目前，集团业务版图已在粤港澳大湾区、长三角、环渤海、成渝、南宁等一二线城市的核心区域和新经济区布局。

写字楼方面，KJF集团已在广州、上海、成都、江苏、华南等核心区域开设9栋写字楼，整体出租率达87%。未来，北京通州合景国际金融广场、广州科学城科贤中心等更多写字楼将陆续开业，持续助力集团租金收入快速稳定增长。

KXJF已经成功开发运营了有屋、魔方、有屋世界的产品线。目前已开业10家商场，2021年上半年业绩靓丽:商场整体出租率89%，客流量同比增长88%，较2019年同期增长33%；零售额同比增长82%以上，与2019年同期相比增长65%。随着未来几年筹备期20多个项目的开业，未来将为集团创造稳定、可观、持续的租金收入。

与此同时，KJF集团已开设22家酒店，其中自有酒店木莲庄已在全国八个一二线城市布局，共有17家酒店。未来五年，KJF将扩大版图，努力成为在中国极具竞争力的自有酒店品牌。

可以说，从黄金时代到白银时代，房企销售增速企稳是不争的事实。应对环境变化，公司的长期价值，即核心业务价值的提升、稳定良好的财务业绩、多元化产业的拓展、寻找新的利润增长点，更值得未来市场期待。